并购催生的全球物流新霸主

来源：网络日期：2025-12-10 浏览：

　　毛利同比增长76.1%至195.1亿丹麦克朗；息税前利润（EBIT）同比增长22.9%至54.3亿丹麦克朗。

　　尽管鉴于市场存在高度不确定性，DSV下调了2025年全年业绩预期。但从这个业绩看，这个2024年还曾位列全球货运代理第三的行业巨头，已超越 DHL（敦豪）、Kuehne+Nagel（德迅）等一众老对手，坐稳全球第一宝座。

　　其实关注DSV的肯定知道，其于今年4月30日以约143亿欧元（约159亿美元）正式完成对德国铁路旗下DB Schenker（德铁信可）的收购。据Transport Topics公布的2024年全球海运、空运货代50强榜单来看，以业务量计算，DSV是全球第四大海运货代、第四大空运货代，DB Schenker是全球第五大海运货代、第三大空运货代；在Armstrong & Associate公布的2024年全球25强货代榜单中，DSV排名第三位，DB Schenke排名第四位。

　　若结合2024年双方的收入和空海运货运代理量，排名已超越排名第一的Kuehne+Nagel，成为全球最大的货代公司。据官方数据披露，合并后的DSV与Schenker收入达416亿欧元，成为全球最大的第三方物流供应商，市场份额预计将占据全球6-7%的市场份额。

　　也正是因为这起并购，自5月1日起，Schenker的业绩并表为DSV带来了显著的规模跃升，其中第三季度成为首个完整反映其贡献的周期，这也是DSV总收入正式超过DHL（根据其供应链和全球货运业务进行比较）的季度。

　　从财务数据看，收购DB Schenker成为DSV该季度增长绝对主导。第三季度，DSV总收入达719.83亿丹麦克朗，同比大幅增长63.2%，其中DB Schenker贡献了293.26亿丹麦克朗，占比高达40.7%。按业务板块划分，DB Schenker在空运与海运、公路运输以及合同物流领域分别贡献了128.05亿、133.32亿和53.11亿丹麦克朗的收入。在利润层面，DB Schenker也为集团带来了14.63亿丹麦克朗的息税前利润，有力支撑了集团整体54.34亿丹麦克朗的EBIT表现。

　　若以统一美元口径观察，市场排名变化更为清晰：DSV该季度营收约112亿美元，同比跃升63.2%；而DHL Supply chain & Global Forwarding为104亿美元，同比下降5.1%；Kuehne+Nagel营收约为75亿美元，下降6.8%。凭借此次收购，DSV在营收规模上已确立全球货运代理行业的榜首位置。

　　然而，值得注意的是。若剔除DB Schenker的贡献并按固定汇率计算，DSV第三季度有机营收实际下滑0.4%，有机EBIT更是下降7.3%。这主要受海运市场运价与货量双双走弱、欧洲公路运输需求持续疲软所拖累。由此可见，DSV此次登顶行业第一，其增长动能主要来源于外部并购带来的规模整合，而非自身业务的有机扩张。

　　在物流行业，鲜有企业能像DSV一样，将并购战略执行得如此彻底并驱动公司实现跨越式增长。其近五十年的发展史，本质上是一部精准的资本扩张与整合史，通过超过十次关键收购，一步步从丹麦本土运输商蜕变为全球物流巨头。

　　DSV的起点本身就是并购的产物——1976年，由十家丹麦卡车公司合并而成，专注于合同物流与本地配送。其国际化的首步于1989年迈出，收购两家丹麦出口公司。而真正奠定其全球网络基石的，是2000年对DFDS Dan Transport Group的收购，此举被DSV视为历史性一步，使其业务触角伸向美国与亚太等关键市场。2008 年DSV收购ABX LOGISTICS 进入了南美洲市场，业务正式遍布各大洲。此举也加强了其在欧洲，尤其是在意大利、德国、法国和西班牙的地位。

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　　2016年DSV收购了当时全球排名第14位的货代公司UTi Worldwide Inc.，显著强化了其在美国和非洲市场的网络与地位；2019年合并瑞士的Panalpina，其是全球排名第七位的货代企业，这笔交易使DSV一跃成为全球第四大运输和物流公司，极大增强了其在空运和海运领域的实力；2021年收购全球综合物流公司GIL，借此吸收新兴市场网络，成功跻身全球行业前三。

　　这一系列收购并非简单的规模叠加，而是环环相扣的战略拼图，每一次都精准填补了网络空白或强化了细分市场竞争力。

　　紧接着便是2025年，DSV以143亿欧元收购德国巨头DB Schenker。据官方透露，合并后，DSV在空海运货量上跃居全球第一，预计年收入可达420亿欧元，员工总数近16万。更重要的是，DB Schenker可在亚洲和美洲的强大网络，完美弥补了DSV的相对短板，实现了全球覆盖的均衡与强化。

　　此次整合是一场系统性工程。财报显示，双方已于2025年8月启动首批国家整合，计划于2025年底完成30%，2026年底完成70%。其协同效应目标明确：到2028年达90亿丹麦克朗。业内人士指出，双方空运与海运板块因标准化IT系统和轻资产模式，将成为协同效应最快兑现的领域。

　　一系列的并购为DSV快速获取全球网络、关键业务、先进技术等关键能力，特别是近年来其每一次收购都紧扣市场进入、业务补齐、规模效应、数字化四大动因。

　　业内人士也指出，DSV的优势不仅在于“买”，更在于“合”。其标志性的企业化管理模式和强大的变革执行能力，能快速标准化流程、以轻资产数字化运营整合IT系统，实现降本增效。这种能力是其在多次并购后，转换率(运营利润占毛利润之比)始终领先同行的关键。同时，通过并购，DSV的网络覆盖与货量规模已建立极高的竞争壁垒，能提供真正覆盖全球、均衡的端到端服务，将规模优势转化为客户价值，聚焦汽车、消费、高科技等行业，提供高附加值的定制化全球供应链解决方案。

　　总结来说，DSV的护城河在于其将战略性并购、卓越运营整合和解决方案创新三者结合的能力。这使其能持续突破天花板，从一家丹麦本土运输公司，成长为定义全球行业格局的物流巨头。

　　未来，DSV这艘以并购为引擎的巨轮将驶向何方？鉴于全球物流市场高度分散（前20大公司合计份额仅30%-40%，DSV自身占比约6%-7%），其广阔的并购海域依然存在。

　　其下一个目标是谁？或许是在关键区域市场或特定垂直领域（如医疗、电商）拥有稀缺网络与专业能力的公司，以强化其端到端解决方案。至于DHL或Kuehne+Nagel这样的对等巨头，直接并购或许面临巨大的反垄断与整合复杂度，短期内并非最现实的航向，但也不排除未来几年的合并可能性。