2024年上半年，俄乌冲突、红海危机等地缘事件持续影响国际油运市场，油轮各船型运价中枢区间有所提升，成品油油轮表现抢眼。伴随夏季到来，国际油运淡季如约而至。但是市场持续强周期给予船东信心，油轮新造船订单持续增长。

　　同期，各船型LNG运输船即期市场平均租金水平持续下行，但跌速趋缓。展望下半年，由于船队增速将超过贸易增速，2024年LNG运输船日租金可能继续下行。

　　2024年是地缘政治大年。开年以来，巴以冲突外溢造成的红海危机给予成品油海运市场强势支撑；此后，在俄乌冲突影响下，俄罗斯炼厂被破坏，俄罗斯原油外运增多；“欧佩克+”延续减产，向美洲产油国让渡原油市场份额，增加原油吨里程需求，国际油运市场整体处于高位波动走势。

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　　红海危机自2023年四季度发酵以来，油轮通航量大幅减少。据克拉克森研究统计，2月份油轮通行量相比去年12月初下降51%；通过红海的成品油货值比较大，成品油贸易及海运受到的影响较大。

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　　以波斯湾内海合会成员国港口前往地中海南欧地区港口为例，油轮以13节航速绕航苏伊士运河，航程增加8000海里，航行时间增加26天，减少了跨区套利机会，这会造成成品油贸易出现极端行情，也会助推成品油油轮运费市场，吨里程需求大增下，运力持续抽紧将使得国际成品油油运市场高位运行。

　　红海紧张局势的持续，造成了大量去往欧洲的LR2绕航好望角，自去年11月以来LR船型的吨海里数增长了90%。过去3个月的平均运价持续提升，一季度等价期租金（TCE）约6万美元/天，大幅高于去年一季度4.1万美元/天，是有记录以来最高水平。3月份，LR2代表航线美元/天和约4.1万美元/天的去年同期水平。

　　二季度油轮运费有所滑落，但是总体保持强势。6月2日，欧佩克会议达成的三季度减产时间延长导致全球原油供应持续紧张，但原油价格的走低也削弱了减产带来的影响。市场预计从10月开始减产幅度将减小，这将利好第四季度的油轮市场，推动油轮市场需求，特别是东南亚航线上对超大型油轮的需求。

　　除了“欧佩克+”减产的因素外，近期还有其他因素推动油轮市场回暖。首先，美国、加拿大和圭亚那等非欧佩克国家的石油产量增加抵消了“欧佩克+”减产的影响，并且美国到亚洲的出口运距拉长也利好油轮市场。其次，在春季炼油厂维修结束后，中国对石油的需求不断增长利好VLCC船型市场，今年4～5月，VLCC有一半的货物运往中国。最后，以尼日利亚为主的西非地区炼油活动增加，也推动超大型油轮的市场需求。

　　上述因素利好油轮市场回暖，并为运费上涨提供支撑。预计下半年以VLCC为代表的油轮运费将得到提升。

　　本轮油轮牛市自俄乌冲突升级以来继续延续，上市油轮公司公布的2024年第一季度收益已达到或超出市场预期。

　　美股油轮上市公司业绩表现最好的是International Seaways。该公司公布的一季度收益为2.92美元/股，远高于分析师普遍认为的2.40美元/股左右。

　　投行Jefferies分析师Omar Nokta对该公司股票的评级为“买入”，在高盈利支撑下，股价飙升至61美元/股以上，他在最新报告中写道：“Seaways公布的第一季度业绩远超预期，并宣布本季度股息为1.75美元/股。该公司在各个方面都很活跃，专注于整合债务、敲定新的租船合同、增加新造船数量、购买船龄较小的二手船、出售旧船，同时降低负债率并回报股东。”

　　Seaways的行为代表了油轮船东主流想法。根据全球领先的海事软件和分析提供商Veson Nautical的数据，2024年前几个月，油轮订单量呈上升趋势。截至目前，全球订单新增104艘油轮，而去年同期仅为79艘，同比增长约32%。

　　所有细分市场的油轮新造船价格都出现上涨。其中，11.5万载重吨的LR2油轮涨幅最为明显，年初至今价格从6911万美元涨至7416万美元，涨幅约7.31%。该细分市场的船舶价值持续上涨，目前接近2008年以来的最高水平。

　　今年订购的油轮中，MR型油轮占比最高，约占37%；其次是VLCC占比31%、苏伊士型油轮占比19%、LR2型油轮占比12%、阿芙拉型油轮仅占1%。目前，尚未收到LR1型油轮订单。

　　超过一半的订单流向了中国船厂，占比约57%；韩国排名第二，占比36%；越南排名第三，占比6%。截至目前，日本仅占2024年油轮订单的1%。

　　希腊买家是今年最活跃的油轮订购方，共计下单28艘，主要集中在苏伊士型油轮领域。印尼紧随其后，印尼国家石油公司（Pertamina）今年1月份订购了15艘MR型油轮，计划由现代三湖重工（Hyundai Mipo）建造，并于2026年交付。百慕大位列订单数量第三，共计8艘。

　　油轮需求增长源于船东寻求更新老化的船队，并抓住机会订购能够满足最新环保法规要求的船舶。此外，为遏制运输受制裁货物的行为，二手船舶销售的KYC审查正变得更加严格。建造新船可以确保船舶拥有明晰的产权，从而使船东在未来交易中处于有利地位。

　　看好油轮市场发展前景也是推动新订单增加的一大因素。过去几年，吨海里需求增加带来的稳定收益为油轮市场提供了有力支撑。目前，VLCC的收益位居榜首，一年期单日收益约为4.48万美元，同比增长约6%。

　　1～5月份，各船型LNG运输船即期市场平均租金水平持续下行，但跌速趋缓。在欧洲和东北亚需求不振、储存水平保持稳定、气温温和以及供应未受干扰的情况下，市场运力需求状况不佳而且市场情绪低落，加之1～5月份的运价持续下跌。然而，巴拿马运河和苏伊士运河的问题迫使LNG运输船绕行好望角，从而增加了运力需求。1～5月份，TFDE即期运价平均为42945美元/天，同比下降33.7%，环比下降70%；XDF即期运价平均为58735美元/天，同比下降39%，环比下降67%。

　　由于船队增速将超过贸易增速，2024年LNG运输船日租金将下降。夏季需求和伊朗—以色列冲突可能短暂支撑LNG船运价格。各板块可用运力依然充足，苏伊士运河、巴拿马运河的通行限制也未对市场产生决定性影响。预计下半年，在市场无利好的情况下，即期市场运价难以得到显著回升。

　　1～5月份，一年期租租金水平呈波动态下跌。3月由于两条运河停运、船舶航行速度降低以及LNG供应中断等限制，运费水平一直下降，直到5月份随着美国自由港恢复运营增加了部分货量，期租运输市场开始活跃，承租人也希望在冬季来临前保证运力，5月期租运输运费抬头。1～5月份，TFDE一年期租运费平均为57225美元/天，同比下降60%，环比下降34.5%；XDF一年期租运费平均为78900美元/天，同比下降60%，环比下降31.5%。

　　展望下半年，2024年LNG运输船运费将下降。随着夏季到来，期租运输市场将短暂恢复活力。

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