近期，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可，共有两 款车型，意味着我国自动驾驶正从技术验证转向量产应用，我国自动驾驶准入管理迈出 关键一步。同时，特斯拉在奥斯汀运营的 Robotaxi 开始测试完全无人驾驶，无人驾驶 再取新进展，随着特斯拉 FSD（全自动驾驶）入华时间将近，国内自动驾驶技术端也有 望迎来新的突破。

　　首批 L3 级自动驾驶车型获批。2024 年 6 月，工信部发布《四部门有序开展智能网联汽 车准入和上路通行试点》的通知，首批 L3 级自动驾驶准入和上路通行试点车企名单公 布。2025 年 12 月 15 日，工业和信息化部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车 型准入许可，共有长安深蓝 SL03、北汽极狐两款车型。其中，长安获批车型可在重庆 市内特定快速路段，以最高 50km/h 的车速，在拥堵环境中实现高速公路与城市快速路 的单车道自动驾驶；北汽极狐获批车型则可在北京市多个指定路段，以最高 80km/h 的 车速，实现同类功能。 此次准入落地为 L3 级从测试走向特定场景下的应用提供完整的法规和管理基础，意味 着我国自动驾驶正从技术验证转向量产应用。同时，L3 级自动驾驶试点申报准入通道 持续敞开，按照“成熟一个、许可一个”的原则有序推进。

　　根据国际汽车工程师学会（SAE International）制定的 SAE J3016 标准，智能驾驶分 为 L0-L5 共六个等级，L3 是从“辅助驾驶”走向“自动驾驶”跨越的关键分水岭： 1）L2 以下均为辅助驾驶，车辆需驾驶员实时监控和控制。2）L3 为有条件的自动驾驶，车辆在特定场景下，可以由系统实现自动驾驶，但当系统 发出介入请求时，需要驾驶员能够做到及时接管车辆。 3）L4 级为高度的自动驾驶。它是在限定的区域内，可以实现无需干预的自动驾驶。 4）L5 级为完全的自动驾驶，车辆可以无方向盘，适应任何环境下的自动驾驶。 从“人负责”到“系统负责”，L3 级落地重构了驾驶责任链条。不同于 L2 级辅助驾驶， 在 L3 自动驾驶阶段，系统开启且满足接管条件的前提下，责任主体从驾驶员转向了车 辆（车企/智驾供应商）。此次 L3 准入获批，为后续高阶智驾的大规模商业化以及 L4 级 智能驾驶责任划分铺平道路。

　　随着自动驾驶法律基础持续完善，当前 Robotaxi 从技术验证快速过渡至商业化验证， 有望逐步进入商业化量产阶段。根据集邦咨询预测，伴随无人驾驶技术升级、政策持续 开放，2025 年预计中国及美国市场规模分别为 0.52 亿美元、3.14 亿美元，并在 2035 年市场规模分别有望达到 445、365 亿美元，行业规模有望迎来爆发式增长。

　　从全球产业格局看，欧洲因对安全规范与用户隐私的严格监管要求，Robotaxi 商业化进 程相对滞后。而美国与中国已形成第一梯队，其中美国企业凭借技术积累与政策支持， 商业化进度显著领先。Waymo 已在凤凰城实现常态化商业运营，特斯拉于得克萨斯州 奥斯汀启动 Robotaxi 试点并加速推进无人化测试，凸显其商业化落地的先发优势。中 国在重点城市积极布局试点，政策法规上相对更为审慎，双方在技术迭代与场景拓展上 形成差异化竞争态势，共同推动全球 Robotaxi 市场加速进入规模化应用阶段。

　　从技术演进路径看，Waymo 与特斯拉代表了自动驾驶产业的两种核心范式，

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　　Waymo 采取跨越式技术路线 级全无人驾驶研发，通过激光雷达、摄像 头与毫米波雷达的多传感器融合构建高冗余安全体系，显著加速商业化落地进程。 国内百度 Apollo、小马智行、文远智行等企业均采用此路径，以高安全冗余换取场 景突破。

　　特斯拉则选择渐进式技术路线：依托量产车平台部署 L2/L3 级辅助驾驶系统，以 纯视觉方案为核心，通过低成本硬件收集海量真实道路数据驱动算法迭代，在实 现现金流造血的同时，逐步向 L4 级演进。国内智驾企业虽以多传感器融合为主导， 但正从 L2 级向 L3/L4 级过渡，形成技术路径的差异化竞争格局。

　　特斯拉 FSD 有望全面进入中国，加速国内技术升级。2024 年 4 月马斯克访华后，特斯 拉在数据安全核心门槛取得突破，通过构建境内数据存储闭环规避跨境传输风险。2025 年 2 月，FSD 分批次开启内测，覆盖部分城市有限场景测试。2025 年 11 月，马斯克在 特斯拉年度大会明确表示中国已获部分批准，预计 2026 年 2-3 月全面获批。 若 FSD 全面落地，将直接推动中国车企在算法效率、高精地图依赖度及纯视觉路线等 领域展开技术竞争，加速行业从“营销导向”向“技术驱动”转型，倒逼智能驾驶领域 进入硬核竞争新阶段。

　　同时，随着国内智能驾驶零部件制造产业链的持续升级与技术突破，关键零部件成本快 速优化，加速行业商业化闭环进程。以激光雷达为例，2020 年 L4 级自动驾驶方案中的 激光雷达均价约 2.3 万元，而随着速腾聚创等厂商的芯片化技术突破与规模化量产， 2025 年优质激光雷达价格已降至 2000 元以下，部分前装产品价格甚至跌破千元大关。 这一成本优化并非孤立现象，而是智能驾驶产业链协同升级的缩影，当前 Robotaxi 整 车制造成本可压缩至 20 万元左右。

　　Robotaxi 商业化加速，重视运营商平台价值。当前 Robotaxi 落地的法律及商业基础 逐步成熟，牌照申请需由多方联合体（技术公司、主机厂、运营商）联合申请，自动 驾驶公司主导技术，联合车企造车，其中出行服务运营平台或区域出租公司提供本地 化政策对接负责和日常运营管理。如锦江出租与小马智行合作，在上海市嘉定区及临 港新城指定区域内开展了智能网联无人出租车示范运营活动。 投资角度上，伴随 Robotaxi 商业化持续推进，考虑到区域运营权具备稀缺性和排他 性，有望推动区域运营商牌照价值重估，中长期有望充分享受自动驾驶技术迭代红 利。

　　12 月 26 日，Q4 淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长 6%，国际 客运量七日移动平均同比增加 5%。

　　12 月 26 日，客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 2.6pcts，国际 客座率同比增加 1.6pcts；本周国内供需关系略有波动，七日移动平均含油价格同比下 滑 7.9%。

　　本周商务航线 日，北上广深对飞的五条商务航线合 计七日移动平均客运量同比增加 8.5%；2）12 月 26 日，北上广深对飞的五条商务航线 七日移动平均价格同比下滑 8.6%，商务市场收益有所承压。

　　交通运输行业具备典型的高股息特征。如果进一步从低估值和高股息两个维度筛选交运 标的，可以发现主要有两类细分板块具备较为显著的低估值高股息特征：一是公路、铁 路、港口等垄断类基础设施；二是大宗供应链以及货运代理等竞争性行业。

　　油运大幅回调：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 下跌 30.3%至 71k 美元/天。本周进入圣 诞周，货盘清淡致市场观望，VLCC 运价大幅回调，但中小型原油轮运价依旧强劲。 集运继续上涨：本周外贸集运 SCFI 综合指数环比上涨 6.7%至 1,656 点。节前出货潮 等影响，欧线持续走强，美线 月运价走势仍待观察。12 月 19 日当 周内贸集运 PDCI 综合指数环比下跌 0.8%至 1,331，南北粮食价格波动较大，运量疲 软，北方运价继续下跌；华南华北钢材等货品出货量稳于低位，运价下跌。 散运继续下跌：本周 BDI 指数周环比下跌 11.5%至 1,877 点。本周散运继续旺季转淡 且进入圣诞周，货盘继续减少，市场活跃度进一步下降，运价回调。整体看，今年干散 货运板块走势较为传统，且收于历史较高水平，Q4 均值为全年峰值，创 21 年后新高。 化学品内贸海运：2025 年 12 月第 4 周，内贸化工海运现货市场下游端需求依旧疲软， 市场上涨乏力，危化品内贸海运价格周环比保持不变。

　　快递件量：12 月 15 日-12 月 21 日，邮政快递揽收量 40.6 亿件，同比增长 0.1%。 大宗商品公路运输价格：12 月 1 日-12 月 7 日，全国大宗商品公路运输价格为 0.32 元/ 吨，同比上升 1.6%，环比下降 0.9%。 航空货运价格：12 月 16 日-12 月 22 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-0.9%/- 8.6%，同比分别-2.0%/+9.3%。 甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：12 月 20 日-12 月 26 日，本周甘其毛都日均通车量为 1558 辆/日，环比提升 112 辆/日；12 月 20 日-12 月 26 日，短盘均价为 78 元/吨，环比 下降 12 元/吨。截至 12 月 25 日，口岸库存周均值为 372.6 万吨，环比上升 43.6 万吨。

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