Im体育网站：2024年报2025年一季报点评：一季度盈利环比修复海外产能配置提升供应链韧性

来源：网络日期：2025-05-11 浏览：

　　一季度收入利润双增，盈利环比改善。2024年收入81.2亿/+33.7%，归母净利润3.3亿/-19.2%，扣非归母净利润3.1亿/-28.5%；其中2024Q4收入24.0亿/+23.6%，归母净利润0.6亿/-55.7%，扣非归母净利润0.5亿/-57.7%。2024年公司营收重回规模增长，利润受海运成本上升与供应链转移等影响而短期承压；2025Q1公司收入20.9亿/+13.6%，归母净利润1.1亿/+10.3%，扣非归母净利润1.2亿/+24.9%，受关税预期与平台竞争影响，收入增长略有降速，盈利受益于海运费下降与汇兑收益而环比改善。

　　渠道结构优化，新品为增长引擎。在巩固亚马逊市占的同时，公司精准卡位TEMU、Tiktok、SHEIN等新兴渠道红利期，持续完善独立站和美国线下商超Hobby Lobby等KA渠道，B2C渠道方面，2024年亚马逊/OTTO/独立站/其他渠道增速分别为31.0%/40.3%/57.5%/99.7%，其中TEMU在8月欧洲开放半托管后实现爆发式增长，至年末已成为线年公司新品与次新品营收同比+89%，占总营收的比例提升至37%，已形成了老品微迭代稳盘、次新品快速爬坡、新品储备扩张的增长模型。

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　　多元仓网布局强化本地履约能力，供应链迁移应对关税扰动。2024年欧洲收入49.0亿/+31.3%，欧洲深化仓储物流和渠道多元化，法国、意西前置仓发货比例提升至37.8%/72.8%，尾程运输时效缩短1-2天，非亚马逊平台增量贡献显著；2024年北美收入30.2亿/+38.8%，美国以仓网密度为主线%，平均尾程价格下降了4-5美元/单，同时公司积极向东南亚迁移供应链以应对关税风险，截至2024年底，已实现20%的东南亚对美出货，未来将持续提升东南亚对美出口比例。

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　　风险提示：第三方平台经营风险；汇率及海运价格波动风险；关税政策风险。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。